Citigroup proyecta superávit fiscal histórico para Argentina, pero advierte sobre riesgos de implementación

El gigante financiero Citigroup emitió un análisis detallado sobre el rumbo macroeconómico de Argentina, en el que proyecta que el país podría consolidar un superávit fiscal primario sin precedentes en las últimas dos décadas. El informe analiza las medidas de contención del gasto público y la reestructuración de pasivos que lleva adelante la conducción económica, señalando que el rigor en las cuentas del Tesoro ha sido el ancla principal para sostener la estabilidad de las variables financieras y mantener la brecha cambiaria en niveles controlados.

Puntos destacados del informe y escenario macroeconómico:

• Sostenibilidad del superávit: El análisis destaca que la meta de equilibrio fiscal estricto es alcanzable si se mantiene la disciplina en los giros a provincias y la reducción de subsidios económicos. Sin embargo, advierte que la calidad de la consolidación fiscal dependerá de una transición paulatina desde el recorte del gasto hacia una recuperación genuina de los ingresos tributarios basada en la actividad comercial e industrial.
• Proyección de inflación y deuda: Citi prevé un sendero descendente en las trayectorias mensuales de inflación, impulsado por el sesgo monetario contractivo. Respecto a la deuda soberana en moneda extranjera, destaca el incremento en la cotización de los bonos en los mercados internacionales, lo que reduce gradualmente el riesgo país y reabre el debate sobre la factibilidad de que Argentina vuelva a acceder a los mercados voluntarios de crédito internacional para refinanciar vencimientos de capital.
• Alertas y riesgos de ejecución: La entidad bancaria estadounidense identificó tres vulnerabilidades clave que podrían alterar las estimaciones:
  1. Acumulación de reservas: La volatilidad en las cotizaciones internacionales de las materias primas primarias (como la soja y los hidrocarburos) condiciona el ritmo de ingreso de divisas.
  2. Resistencia social y gobernabilidad: El impacto del ajuste en los salarios reales y en los presupuestos subnacionales podría tensionar el margen de maniobra parlamentario.
  3. Tensión cambiaria por apertura de controles: El informe enfatiza que la salida definitiva de las restricciones cambiarias (“cepo”) debe ejecutarse con un respaldo adecuado de divisas líquidas para evitar saltos discrecionales en el tipo de cambio oficial.